微软财报超预期：Azure 暴涨 48%，还第一次报出了美元数

Thu, 29 Oct 2026 00:00:00 +0000

微软交出了一份全面超预期的财报。美东时间 10 月 28 日盘后，微软公布 2027 财年第一财季（截至 9 月 30 日）业绩：营收 922.8 亿美元，同比增长 19%，高于约 907 亿美元的市场预期；净利润 366.29 亿美元，同比增长 32%；调整后每股收益 4.89 美元，同样高于 4.73 美元的预期。

Azure 第一次报出美元数

财报最大的看点在 Azure。微软第一次以美元披露 Azure 的单季收入：331.7 亿美元，同比增长 48%。上个季度的增速是 43%，这季不降反升，还超过了公司此前给出的 44% 至 45% 的指引。Azure 如今已是微软最大的单一业务，云计算加 AI 基础设施的需求，是这份财报最结实的底座。

微软云整体收入 639 亿美元，同比增长 30%，增速同样在加快。Azure 占了其中的一半以上。过去微软只报增速不报金额，市场只能靠猜；这次改报美元数，等于给投资者递了一把新尺子，以后每个季度都能直接比。

钱从哪来

增长的结构也值得拆开看。Azure 的 48% 里，既有 AI 基础设施的增量，也有传统云迁移的存量；微软云 30% 的增速，说明增长不只靠 AI 一个引擎。多元化的收入结构，是微软这份财报比纯 AI 概念股更扎实的地方——订单来自各行各业，而不是一两家大客户。

和上一财季比，这份财报是加速的：Azure 从 43% 提到 48%，微软云增速也在抬升。连续两个季度的加速，比单季超预期更有说服力——它说明需求不是脉冲式的，而是在持续爬坡。对一家这个体量的公司，增速还能往上走，本身就不容易。

花钱的速度也值得看

资本开支 452 亿美元，低于此前超过 500 亿美元的预期，原因是部分第三方产能交付延迟到下一财季。花得比预期少，不代表微软收紧了：商业剩余履约义务 6770 亿美元，同比增长 73%，手里已签但还没确认为收入的合同规模，正在快速膨胀。订单在前，产能在后，这是微软接下来几个季度的主线。

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